স্টার্টআপ এবং ভেঞ্চার বিনিয়োগের খবর — বুধবার, ২৯ জুলাই ২০২৬: $৫১০ বিলিয়ন রেকর্ড, এআই-এ মূলধন কেন্দ্রীভূতকরণ এবং আইপিও জানালা খোলা

২৯ জুলাই ২০২৬-এর মূল বিষয়: সংখ্যা যা এজেন্ডা গঠন করছে

নিচে সেগুলো দেওয়া হল যা বর্তমান বাজার আলোচনার ভিত্তি তৈরি করে:

• $৫১০ বিলিয়ন — ২০২৬ সালের প্রথমার্ধে বৈশ্বিক ভেঞ্চার বিনিয়োগ; প্রথম ত্রৈমাসিক $৩০৫ বিলিয়ন, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিক আরও $২০৫ বিলিয়ন প্রায় ৫,০০০-এর বেশি কোম্পানির জন্য।
• ৪৩% — দুটি কোম্পানি, OpenAI এবং Anthropic-এর ভাগ, অর্ধবার্ষিক বৈশ্বিক ভেঞ্চার অর্থায়নে (মোট $২১৭ বিলিয়ন)।
• ৭০% এর বেশি — দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে বৈশ্বিক ভেঞ্চার বিনিয়োগে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা স্টার্টআপের ভাগ, যা এক বছর আগে প্রায় ৫০% ছিল।
• $৪১২.৭ বিলিয়ন — অর্ধবার্ষিক মার্কিন ভেঞ্চার বিনিয়োগ, যার মধ্যে $৩৫৫.৯ বিলিয়ন (৮৬%) AI কোম্পানিতে গেছে।
• $২৫১ বিলিয়ন — বছরের শুরু থেকে ৮৬টি মার্কিন IPO-র মাধ্যমে সংগ্রহ, যা ২০২৫ সালের পুরো বছরের ফলাফলের ($৪৭.৪ বিলিয়ন) পাঁচ গুণেরও বেশি।
• $১১৩ বিলিয়ন — দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে $১ বিলিয়ন বা তার বেশি দামে স্টার্টআপ অধিগ্রহণের পরিমাণ, যা পর্যবেক্ষণের ইতিহাসে রেকর্ড।
• ৫.০৯ বিলিয়ন রুবেল — অর্ধবার্ষিক রুশ ভেঞ্চার বাজারের পরিমাণ, যা বছরে ৪০% কম এবং লেনদেনের সংখ্যা অর্ধেক কমেছে।

অর্ধবার্ষিক রেকর্ড: কেন $৫১০ বিলিয়ন মানে এই নয় যে "বাজার ফিরে এসেছে"

ভেঞ্চার অর্থায়নের রেকর্ড পরিমাণ ফানেল সম্প্রসারণের কারণে নয়, বরং কয়েকটি বিশাল রাউন্ডের কারণে হয়েছে। প্রথমার্ধে লেনদেনের সংখ্যা প্রায় বাড়েনি, এবং এশিয়ান বাজারে লেনদেনের সংখ্যা রেকর্ড পরিমাণ সত্ত্বেও বহু বছরের নিম্নে নেমে এসেছে। অর্থাৎ গড় চেক বহুগুণ বেড়েছে, কিন্তু পুঁজিতে প্রবেশ সীমিত হয়েছে।

দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে শেষ পর্যায়ের অর্থায়ন বছরে প্রায় ১৪১% বেড়েছে। এটি ভেঞ্চার ফান্ডের আচরণে একটি মৌলিক পরিবর্তন: পুঁজি নতুন নামের পোর্টফোলিও সম্প্রসারণে নয়, বরং ইতিমধ্যে প্রমাণিত নেতাদের পুনঃপুঁজিকরণে যাচ্ছে। ব্যবস্থাপকদের জন্য এর অর্থ আরও পূর্বাভাসযোগ্য কিন্তু কম অসমমিতিক রিটার্ন প্রোফাইল; LP-র জন্য বিভিন্ন কৌশলের ফান্ডের মধ্যে পারস্পরিক সম্পর্ক বৃদ্ধি।

পুঁজির ঘনত্ব: এজেন্ডার প্রধান ঝুঁকি

এমন পরিস্থিতি যেখানে দুটি কোম্পানি অর্ধবার্ষিক বিশ্বের ভেঞ্চার পুঁজির ৪৩% শোষণ করে, তার ঐতিহাসিক কোনো নজির নেই। এর সঙ্গে যোগ হচ্ছে ভৌগোলিক ভারসাম্যহীনতা: AI স্টার্টআপে মোট বিনিয়োগের প্রায় ৮৮% মার্কিন সদর দপ্তর বিশিষ্ট কোম্পানিতে যায়। একই সঙ্গে দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে মোট পরিমাণে মার্কিন ভাগ ৮৩% থেকে কমে ৬৬-৬৭% হয়েছে — পুঁজি একই সঙ্গে খাতভিত্তিক ঘনীভূত হচ্ছে এবং ভৌগোলিকভাবে আন্তর্জাতিকীকরণ হচ্ছে।

বিনিয়োগ কমিটির জন্য এটি তিনটি ব্যবহারিক প্রশ্ন তৈরি করে:

1. ফান্ডের পোর্টফোলিও কতটা বৈচিত্র্যপূর্ণ, যদি শিল্পের মুনাফার প্রধান অংশ কয়েকটি প্রাইভেট কোম্পানি দ্বারা নির্ধারিত হয়?
2. কীভাবে AI-তে "দ্বিতীয় স্তরের" স্টার্টআপ মূল্যায়ন করা যাবে, যদি মূল্যায়ন বেঞ্চমার্ক অভূতপূর্ব মাপের রাউন্ড দ্বারা নির্ধারিত হয়?
3. সমগ্র খাতের গুণকের কী হবে, যদি অন্তত একটি নেতৃস্থানীয় কোম্পানি পাবলিক মার্কেটে হতাশ করে?

জুলাইয়ের শেষের দিকের লেনদেন: টাকা আসলে কোথায় গেল

জুলাইয়ের শেষ দশক ভেঞ্চার ফান্ডের অগ্রাধিকারের একটি নির্দেশক চিত্র দিয়েছে। সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য অর্থায়ন রাউন্ডগুলি:

• Etched — $৩০০ মিলিয়ন, সিরিজ C, ইনফারেন্স চিপ, লিড Sequoia।
• CuspAI — $৪৫০ মিলিয়ন, সিরিজ B, নতুন উপকরণ উন্নয়নের জন্য AI (Kleiner Perkins, NEA)।
• Meshy — প্রায় $৪০০ মিলিয়ন, সিরিজ B, 3D কন্টেন্ট জেনারেশন।
• Glow — $১৮০ মিলিয়ন, সিরিজ A, সাইবার নিরাপত্তা (Sequoia, Cyberstarts)।
• Cathedral — $১৬০ মিলিয়ন, প্রতিরক্ষা সাইবার-AI (Andreessen Horowitz, Sequoia)।
• Humanoid — $১৫২ মিলিয়ন, সিরিজ A, মূল্যায়ন $১.৩৫ বিলিয়ন; মানবসদৃশ রোবোটিক্সে প্রথম ইউরোপীয় "ইউনিকর্ন"।
• Neo — $১০০ মিলিয়ন "স্টেল্থ" থেকে বেরিয়ে আসার সময়, AI এজেন্ট যুগে অ্যাপ্লিকেশন নিরাপত্তা।

এর আগে জুলাই মাসে বাজার আরও বড় লেনদেন দেখেছে: প্রতিরক্ষা কোম্পানি Helsing-এর জন্য $১.৮ বিলিয়ন, SambaNova Systems-এর জন্য $১ বিলিয়ন, Together AI-র জন্য $৮০০ মিলিয়ন, মেডটেক প্ল্যাটফর্ম Neko-র জন্য $৭০০ মিলিয়ন, ফিউশন প্রকল্প Proxima Fusion-এর জন্য €৪১১ মিলিয়ন। সামগ্রিক উপসংহার: ভেঞ্চার ক্যাপিটাল অ্যাপ্লিকেশন নয়, বরং নতুন অর্থনীতির "অপারেটিং সিস্টেম" অর্থাৎ কম্পিউটিং, শক্তি, নিরাপত্তা এবং উৎপাদন রোবোটিক সার্কিটকে অর্থায়ন করছে।

Physical AI, প্রতিরক্ষা এবং ডিপ-টেক: অগ্রাধিকারের নতুন মানচিত্র

তিনটি বিষয় ২০২৬ সালের দ্বিতীয়ার্ধের বিনিয়োগ ফ্যাশন গঠন করছে। প্রথমটি হল physical AI: নির্মাণ রোবট থেকে শিল্প উপলব্ধি পর্যন্ত সরঞ্জামের সাথে সংযুক্ত মডেল। দ্বিতীয়টি হল প্রতিরক্ষা ও সার্বভৌম প্রযুক্তি, যেখানে ইউরোপীয় স্টার্টআপ প্রথমবারের মতো এক দশকের মধ্যে চেকের আকারে আমেরিকানদের সাথে প্রতিযোগিতা করছে। তৃতীয়টি হল ডেটা সেন্টারের জন্য শক্তি: ফিউশন, জিওথার্মাল এবং নেটওয়ার্ক প্রকল্পগুলিকে ভেঞ্চার অ্যাসেট ক্লাস নয়, বরং অবকাঠামো অ্যাসেট ক্লাস হিসেবে অর্থায়ন করা হচ্ছে।

এটি লক্ষণীয় যে সাইবার নিরাপত্তা AI এজেন্টের প্রসারের একটি ডেরিভেটিভে পরিণত হয়েছে: বিনিয়োগকারীরা সেই সমস্যাগুলি সমাধানকারী কোম্পানিগুলিকে অর্থায়ন করছে যা জেনারেটিভ মডেলগুলি নিজেরাই তৈরি করেছে। এটি একটি টেকসই "দ্বিতীয় ক্রমের" প্যাটার্ন, এবং এটি বছরের শেষ পর্যন্ত লেনদেনের উৎস হিসেবে থাকবে।

২০২৬-এর IPO উইন্ডো: খোলা, কিন্তু সবার জন্য নয়

প্রাথমিক পাবলিক অফার (IPO) বাজার ২০২১ সালের পর সবচেয়ে শক্তিশালী প্রত্যাবর্তন করছে। জুলাই শেষে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে মোট $২৫১ বিলিয়নের ৮৬টি IPO হয়েছে; অর্ধবার্ষিক বিশ্বব্যাপী আয় ৫২৪টি লেনদেনে $১৭৮ বিলিয়ন পৌঁছেছে (বছরে ২০৫% বৃদ্ধি)। প্রযুক্তি লেনদেন প্রথম দিনের ট্রেডিংয়ে গড়ে ৪৪.৫% বৃদ্ধি দিয়েছে, এবং IPO পাইপলাইনে কোম্পানিগুলির সম্মিলিত মূল্যায়ন $২.১ ট্রিলিয়ন ছাড়িয়েছে।

তবে এই রেকর্ডের কাঠামো ভেঞ্চারের মতোই ঘনীভূত। SpaceX-এর $৮৫.৭ বিলিয়নের IPO $১.৭৫ ট্রিলিয়ন মূল্যায়নে বছরের মোট সংগ্রহ করা তহবিলের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ সরবরাহ করেছে। Anthropic ১ জুন $৬৫ বিলিয়ন রাউন্ডের পর আবেদন জমা দিয়েছে, OpenAI গোপনীয়ভাবে ৮ জুন $৮৫২ বিলিয়ন প্রাইভেট মূল্যায়নে দাখিল করেছে। Strava প্রায় $২.২ বিলিয়ন মূল্যায়নে IPO প্রস্তুতি নিচ্ছে। একই সময়ে Databricks ২০২৬ সালে লিস্টিং প্রত্যাখ্যান করে ২০২৭-এর পক্ষে এবং অর্ধবার্ষিক আগের $১৩৪ বিলিয়নের বিপরীতে $১৬৫-১৭৫ বিলিয়ন মূল্যায়নে প্রাইভেট রাউন্ড আলোচনা করছে। Canva এবং Cohere এখনো বাজার দ্বারা ২০২৭ সালের প্রার্থী হিসেবে বিবেচিত হচ্ছে।

M&A এবং এক্সিট: পাঁচ বছরের মধ্যে সেরা ত্রৈমাসিক

২০২১ সালের পর প্রথমবারের মতো এক্সিটের গতিশীলতা অর্থায়নের গতিশীলতার সাথে তাল মিলিয়েছে। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে ৩২টি কোম্পানি $১ বিলিয়নের বেশি মূল্যায়নে পাবলিক হয়েছে, আরও ২৪টি $১ বিলিয়নের বেশি দামে অধিগৃহীত হয়েছে, মোট $১১৩ বিলিয়ন — যা পর্যবেক্ষণের ইতিহাসে রেকর্ড। ভেঞ্চার ফান্ডের জন্য এর অর্থ DPI আনলক করা: LP-তে বিতরণ অবশেষে সেই স্তরে ফিরে আসতে শুরু করেছে যেখানে নতুন ফান্ডের পুনঃসাবস্ক্রিপশনের পূর্ণ চক্র সম্ভব।

তবুও এক্সিটের গুণমান অসম রয়ে গেছে। বড় কৌশলগত অধিগ্রহণ AI অবকাঠামো, সেমিকন্ডাক্টর এবং বায়োটেকে কেন্দ্রীভূত, যেখানে মধ্য-আকারের ক্লাসিক SaaS এখনো ২০২১ সালের রাউন্ডের তুলনায় ছাড়ে বের হচ্ছে।

ফান্ডরাইজিং এবং ড্রাই পাউডার: পুঁজি আছে, কিন্তু প্রবেশ সীমিত

বিশ্বব্যাপী প্রাইভেট মার্কেটে প্রায় $৩.৯ ট্রিলিয়ন অব্যবহৃত পুঁজি রয়েছে, যার মধ্যে প্রায় $৬০০ বিলিয়ন সরাসরি ভেঞ্চার ফান্ডে। একই সময় সফলভাবে বন্ধ হওয়া ফান্ডের অনুপাত প্রায় ৫৭%-এ নেমে এসেছে, যা ২০২০ সালে ৯৪% ছিল — LP উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি নির্বাচিত হয়েছে এবং নতুন ব্যবস্থাপকের চেয়ে প্রমাণিত প্ল্যাটফর্ম পছন্দ করছে।

বাজারের জন্য ব্যবহারিক ফলাফল: "টপ-কোয়ার্টাইল" এবং অন্যান্য ফান্ডের মধ্যে ব্যবধান প্রসারিত হতে থাকছে, এবং উদীয়মান ব্যবস্থাপকরা ক্রমবর্ধমানভাবে সিন্ডিকেট, SPV এবং বড় প্ল্যাটফর্মের সাথে যৌথ বিনিয়োগের মাধ্যমে লেনদেনে আসছে।

রাশিয়া এবং সিআইএস: কঠোর নির্বাচনের মোডে বাজার

রাশিয়ার ভেঞ্চার বাজার বিশ্বের বিপরীতমুখী চলছে। ২০২৬ সালের প্রথমার্ধে ভেঞ্চার বিনিয়োগের পরিমাণ ছিল ৫.০৯ বিলিয়ন রুবেল — যা এক বছর আগের চেয়ে ৪০% কম। ৫০টি লেনদেন হয়েছে, যা ২০২৫ সালের প্রথমার্ধের তুলনায় অর্ধেক, গড় চেক ১১৩.২ মিলিয়ন রুবেল। সর্বোচ্চ বিনিয়োগ কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা এবং মেশিন লার্নিংয়ে গেছে — খাত ভিত্তিক ফোকাস বিশ্বের সাথে মিলেছে, কিন্তু মাত্রা নয়।

শিল্প বিশ্লেষকরা বর্তমান সূচকগুলিকে ২০০৯-২০১১ সালের স্তরের সাথে তুলনা করছেন। অর্থায়নের যুক্তি কাঠামোগতভাবে পরিবর্তিত হয়েছে: উচ্চ মূল সুদের হারে ডিপোজিট এবং ঋণ বাজার ভেঞ্চার রিটার্নের সাথে প্রতিযোগিতা করে, তাই বিনিয়োগকারীরা স্টার্টআপের কাছ থেকে নিশ্চিত রাজস্ব, ইতিবাচক ইউনিট অর্থনীতি এবং লাভের একটি স্পষ্ট পথ চায়, "আশাব্যঞ্জক ধারণা" নয়। পুঁজির প্রধান উৎস এখনো কর্পোরেট ভেঞ্চার, শিল্প তহবিল এবং ক্লাব সিন্ডিকেট।

ভেঞ্চার বিনিয়োগকারী এবং ফান্ডের জন্য উপসংহার

২৯ জুলাই ২০২৬-এর এজেন্ডা চারটি থিসিসে সংক্ষিপ্ত করা যেতে পারে:

1. রেকর্ড ≠ ব্যাপক বাজার। সমষ্টিগত $৫১০ বিলিয়ন ফানেল সংকোচনকে মুখোশ দেয়: পুঁজি ক্যাটাগরির নেতাদের জন্য উপলব্ধ, গড় স্টার্টআপের জন্য নয়।
2. ঘনত্ব একটি স্বাধীন ঝুঁকি। যে পোর্টফোলিওগুলির রিটার্ন কয়েকটি AI নেতার উপর নির্ভর করে, তাদের তাদের একজনের হতাশাজনক আত্মপ্রকাশের পরিস্থিতিতে স্ট্রেস-টেস্ট প্রয়োজন।
3. এক্সিট উইন্ডো খোলা, কিন্তু নির্বাচিতভাবে। $২-৫ বিলিয়ন মূল্যায়ন, টেকসই রাজস্ব এবং লাভের নিকটবর্তী কোম্পানিগুলির বর্তমান IPO চক্র ব্যবহারের বাস্তব সুযোগ রয়েছে।
4. অবকাঠামো বাজি প্রয়োগের চেয়ে জয়ী হয়। কম্পিউটিং, শক্তি, নিরাপত্তা এবং ফিজিক্যাল AI অন্যের মডেলের উপরে অ্যাপ্লিকেশনের চেয়ে আরও সুরক্ষিত অবস্থান দেয়।

বাজার এমন একটি পর্যায়ে প্রবেশ করেছে যেখানে পুঁজির প্রাচুর্য তার প্রবেশের ঘাটতির সাথে মিলিত হচ্ছে। ভেঞ্চার ফান্ড এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য এর অর্থ মৌলিক শৃঙ্খলায় ফিরে আসা: নির্বাচনের গুণমান, মূল্যায়নের শৃঙ্খলা এবং তারল্যের বাস্তবসম্মত পরিকল্পনা — অর্ধবার্ষিকের শিরোনাম সংখ্যা যতই впечатляющ হোক না কেন।