স্টার্টআপ এবং ভেঞ্চার ইনভেস্টমেন্টের সংবাদ - বুধবার, ২৯ জুলাই ২০২৬: $৫১০ বিলিয়নের রেকর্ড, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তায় মূলধনের ঘনত্ব এবং আইপিওর উন্মুক্ত উইন্ডো।

২০২৬ সালের ২৯ জুলাইয়ের মূল বিষয়: সংখ্যা যা আলোচনাকে গঠন করে

নিচে বর্তমান বাজার আলোচনার ভিত্তিতে কিছু মূল সূচক দেওয়া হল:

• $৫১০ বিলিয়ন— ২০২৬ সালের প্রথমার্ধে বৈশ্বিক ভেঞ্চার বিনিয়োগ, Q1 থেকে $৩০৫ বিলিয়ন এবং Q2 থেকে $২০৫ বিলিয়ন ৫,০০০ এর বেশি কোম্পানির মাধ্যমে।
• ৪৩%— OpenAI এবং Anthropic এর মোট পার্শ্বযুক্ত ভেঞ্চার তহবিলের অঙ্কের ($২১৭ বিলিয়ন) শেয়ার।
• ৭০%-এরও বেশি— দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে বৈশ্বিক ভেঞ্চার বিনিয়োগে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) কোম্পানির শেয়ার আগের বছরের প্রায় ৫০% তুলনায় বৃদ্ধি পেয়েছে।
• $৪১২.৭ বিলিয়ন— মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে প্রথমার্ধে ভেঞ্চার বিনিয়োগ, যার মধ্যে $৩৫৫.৯ বিলিয়ন (৮৬%) AI কোম্পানির জন্য।
• $২৫১ বিলিয়ন— ২০২৩ সালের শুরু থেকে ৮৬টি আমেরিকান IPO-তে উত্তোলন, যা ২০২৫ সালের মোট ফলাফলের ($৪৭.৪ বিলিয়ন) পাঁচগুণেরও বেশি।
• $১১৩ বিলিয়ন— দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে $১ বিলিয়ন থেকে স্টার্টআপ অধিগ্রহণের মূল্য, যা পর্যবেক্ষণের ইতিহাসে একটি রেকর্ড।
• ৫.০৯ বিলিয়ন রুবল— প্রথমার্ধে রাশিয়ার ভেঞ্চার বাজারের পরিমাণ, যা বছরের পর বছর ৪০% কমে এসেছে এবং চুক্তির সংখ্যা দ্বিগুণ হ্রাস পেয়েছে।

আধার তৈরি করা: কেন $৫১০ বিলিয়ন "বাজার ফিরে আসেনি" তা বোঝায়

রেকর্ড পরিমাণ ভেঞ্চার অর্থায়ন বড় বড় কয়েকটি রাউন্ডের জন্য হয়েছে, হাজার হাজার ছোট চুক্তির মাধ্যমে নয়। প্রথমার্ধে চুক্তির সংখ্যা কার্যত বাড়েনি, এবং এশীয় বাজারে লেনদেনের সংখ্যা বছরের মধ্যে সর্বনিম্ন অবস্থায় চলে গেছে। অন্য কথায়, গড় চেক কয়েকগুণ বেড়েছে, কিন্তু তহবিলের প্রবেশাধিকার সংকুচিত হয়েছে।

দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে পরবর্তী পর্যায়ের অর্থায়ন বছরে ১৪১% বৃদ্ধি পেয়েছে। এটি ভেঞ্চার ফান্ডগুলোর আচরণে একটি মৌলিক পরিবর্তন: তহবিল এখন নতুন নামের পোর্টফোলিও সম্প্রসারণের দিকে যাচ্ছে না, বরং ইতিমধ্যে প্রতিষ্ঠিত নেতা প্রতিষ্ঠানগুলির পুনঃজ্ঞায়নের দিকে যাচ্ছে। পরিচালকদের জন্য এটি আরও পূর্বাভাসযোগ্য কিন্তু কম অসমমিত আয়ের প্রফাইলের দিকে নিয়ে যায়; LP এর জন্য— বিভিন্ন কৌশলের ফান্ডের মধ্যে সম্পর্কের বৃদ্ধি।

পুঁজির কেন্দ্রীকরণ: প্রধান ঝুঁকি বিষয়

যে পরিস্থিতিতে দুটি কোম্পানি ছয় মাসে বৈশ্বিক ভেঞ্চার পুঁজির ৪৩% শোষণ করে, তা ইতিহাসে নজিরবিহীন। এর সাথে ভূগোলগত অসংগতিও রয়েছে: সর্বমোট AI স্টার্টআপে ৮৮% বিনিয়োগ মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে সদর অফিসযুক্ত কোম্পানিতে যায়। এই প্রেক্ষাপটে, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে শেয়ারের অনুপাত ৮৩% থেকে ৬৬-৬৭% এ কমেছে— পুঁজি খাতের মধ্যে কেন্দ্রীভূত হচ্ছে এবং ভৌগোলিকভাবে আন্তর্জাতিক হচ্ছে।

এটি বিনিয়োগ কমিটিগুলির জন্য তিনটি ব্যবহারিক প্রশ্ন তৈরি করে:

1. যদি মূল খাতের আয় কয়েকটি ব্যক্তিগত কোম্পানির দ্বারা নিয়ন্ত্রিত হয়, তবে তহবিলের পোর্টফোলিও কতটা বৈচিত্র্যময়?
2. যদি মূল্যায়ন বেন্চমার্কগুলি অনুশীলনের অস্বাভাবিক আকারের মাধ্যমে নির্ধারিত হয়, তবে "দ্বিতীয় স্তরের" AI স্টার্টআপগুলির মূল্য कैसे দেওয়া হবে?
3. যদি যে কোনও এক নেতার আকর্ষণীয়ভাবে গণনা বাজারকে হতাশ করে, তবে খাতের সবকটির কী হবে?

জুলাই মাসের চুক্তি: টাকা কোথায় যাচ্ছে

জুলাই মাসের শেষ দশক ভেঞ্চার ফান্ডগুলির অগ্রাধিকারগুলির একটি দেখার জন্য প্রতীকী ছবি দিয়েছে। সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য অর্থায়নের রাউন্ডগুলো:

• Etched — $৩০০ মিলিয়ন, সিরিজ সি, ইনফারেন্সের জন্য চিপ, নেতা Sequoia।
• CuspAI — $৪৫০ মিলিয়ন, সিরিজ বি, নতুন উপাদান উন্নয়নের জন্য AI (Kleiner Perkins, NEA)।
• Meshy — $৪০০ মিলিয়ন, সিরিজ বি, 3D কনটেন্ট তৈরি।
• Glow — $১৮০ মিলিয়ন, সিরিজ A, সাইবারসিকিউরিটি (Sequoia, Cyberstarts)।
• Cathedral — $১৬০ মিলিয়ন, প্রতিরক্ষামূলক সাইবার AI (Andreessen Horowitz, Sequoia)।
• Humanoid — $১৫২ মিলিয়ন, $১.৩৫ বিলিয়ন মূল্যায়নের সিরিজ A; প্রথম ইউরোপীয় "ইউনিকর্ন" মানবদেহের রোবোটিক্স।
• Neo — $১০০ মিলিয়ন "স্টেলথ" থেকে বেরিয়ে আসার জন্য, AI এজেন্ট যুগে অ্যাপ্লিকেশনগুলির নিরাপত্তা।

জুলাই মাসের আগেই বাজারে আরো বৃহৎ লেনদেনসমূহ দেখা গেছে: $১.৮ বিলিয়ন প্রতিরক্ষামূলক Helsing-এর জন্য, $১ বিলিয়ন SambaNova Systems-এর জন্য, $৮০০ মিলিয়ন Together AI-এর জন্য, $৭০০ মিলিয়ন মেডটেক প্ল্যাটফর্ম Neko-এর জন্য, €৪১১ মিলিয়ন তাপ্যুতি প্রকল্প Proxima Fusion-এর জন্য। সারসংক্ষেপ: ভেঞ্চার পুঁজি শুধু অ্যাপ্লিকেশনকেই নয়, বরং নতুন অর্থনীতির "অপারেটিং সিস্টেম"-কে অর্থায়ন করছে— কম্পিউটেশন, শক্তি, নিরাপত্তা এবং উত্পাদনকারীর রোবোটাইজড কনটুর।

ফিজিক্যাল AI, প্রতিরক্ষা এবং ডিপ-টেক: নতুন অগ্রাধিকারের মানচিত্র

৩টি থিম ২০২৬ সালের দ্বিতীয়ার্ধে বিনিয়োগের প্রবণতাকে গঠন করছে। প্রথমটি হল ফিজিক্যাল AI: মডেলগুলি সরঞ্জামগুলির সাথে সংযুক্ত, নির্মাণ রোবট থেকে শিল্পের উপলব্ধি পর্যন্ত। দ্বিতীয়টি হল প্রতিরক্ষা এবং সার্বভৌম প্রযুক্তি, যেখানে ইউরোপীয় স্টার্টআপগুলি প্রথমবার দশকে আমেরিকার সাথে চেকের আকারের জন্য প্রতিযোগিতা করছে। তৃতীয় হলো ডেটা সেন্টারগুলির জন্য শক্তি: থার্মোনিউক্লিয়ার, ভূ-তাপীয় এবং নেটওয়ার্ক প্রকল্পগুলি অবকাঠামো হিসেবে অর্থায়ন করা হচ্ছে, ভেঞ্চার নয়।

মজার বিষয় হল, সাইবার সিকিউরিটি AI এজেন্টদের বিস্তারের একটি উৎপন্ন হয়েছে: বিনিয়োগকারীরা এমন কোম্পানির উপর অর্থায়ন করছে যা সমস্যা সৃষ্টি করেছে তা সমাধান করতে কেন্দ্রিত হয়েছে। এটি একটি স্থিতিশীল "দ্বিতীয় অর্ডারের" প্যাটার্ন এবং এটি কমপক্ষে বছর শেষ পর্যন্ত লেনদেনের উৎস হিসাবে থাকবে।

২০২৬ সালের IPO-উন্মোচন: উন্মুক্ত, কিন্তু সবার জন্য নয়

প্রাথমিক স্থানসমূহের বাজার ২০২১ সাল থেকে সবচেয়ে শক্তিশালী প্রত্যাবর্তন করছে। জুলাই মাসের শেষে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ৮৬টি IPO হয়েছে যার মোট পরিমাণ $২৫১ বিলিয়ন; বৈশ্বিক প্রবাহগুলি প্রথমার্ধে $১৭৮ বিলিয়ন (+২০৫% বছরে বছরে) পৌঁছেছে ৫২৪টি লেনদেনে। প্রযুক্তিগত অপারেশনগুলো গড়ে প্রথম দিনে ৪৪.৫% বৃদ্ধি দিয়েছিল, এবং IPO পাইপলাইনে কোম্পানির মোট মূল্য $২.১ ট্রিলিয়নকে অতিক্রম করেছে।

কিন্তু এই রেকর্ডের গঠনও ঠিক ততোটিই সংহত, যেমন ভেঞ্চার তহবিল। SpaceX এর $৮৫.৭ বিলিয়ন এর আবাসনের অঙ্ক একটি $১.৭৫ ট্রিলিয়ন মূল্যায়নের অধীনে বছর প্রচুর অর্থের এক তৃতীয়াংশ নিশ্চিত করেছে। Anthropic ১ জুন $৬৫ বিলিয়নের রাউন্ডের পরে একটি আবেদন জমা দেয়, OpenAI গোপনে ৮ জুন $৮৫২ বিলিয়ন মূল্যায়নের অধীনে জমা দেয়। Strava প্রায় $২.২ বিলিয়ন মূল্যায়নে একটি আবাসন প্রস্তুত করছে। একসাথে, Databricks ২০২৬ সালে তালিকায় থাকা থেকে বেরিয়ে আসার সিদ্ধান্ত নেয় ২০২৭ এর জন্য একটি $১৬৫-১৭৫ বিলিয়ন মূল্যায়নের সাথে। Canva এবং Cohere বর্তমানে বাজারের দৃষ্টিতে ২০২৭ সালের প্রার্থী হিসেবে বিবেচিত হচ্ছে।

M&A এবং বেরিয়ে আসা: পাঁচ বছরের মধ্যে সেরা ত্রৈমাসিক

২০২১ সালের পর প্রথমবারের মতো এর্নিউটের গতিবিধি অর্থায়নের গতিবিধিকে অতিক্রম করেছে। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে ৩২টি কোম্পানি $১ বিলিয়ন এরও বেশি মূল্যায়নে শেয়ারবাজারে প্রবেশ করেছে, পাশাপাশি ২৪টি $১ বিলিয়ন এর উল্লেখ্য অধিগ্রহণের জন্য $১১৩ বিলিয়ন মোট থেকে ছিল— যা পর্যবেক্ষণের ইতিহাসে একটি রেকর্ড। ভেঞ্চার ফান্ডগুলির জন্য এটি DPI-র আনলককে নির্দেশ করে: LP এর বিতরণ অবশেষে নতুন ফান্ডগুলির পূর্ণ চক্রের চেয়ে আবার ফিরে এসেছে।

তবে, বেরিয়ে আসার গুণগত মান এখনও অসম। বড় কৌশলগত অধিগ্রহণগুলি AI অবকাঠামো, সেমিকন্ডাক্টর এবং বায়োটেকের মধ্যে কেন্দ্রীভূত করা হচ্ছে, যখন ক্লাসিকাল মাঝারি আকারের SaaS এখনও ২০২১ সালের রাউন্ডের সঙ্গে ডিসকাউন্টে বের হচ্ছে।

ফান্ডরাইজিং এবং ড্রাই পাউডার: পুঁজি আছে, তবে প্রবেশাধিকার সীমিত

গ্লোবাল স্তরে, বেসরকারি বাজারে প্রায় $৩.৯ ট্রিলিয়ন অবস্থিত পুঁজি রয়েছে, যার মধ্যে প্রায় $৬০০ বিলিয়ন সরাসরি ভেঞ্চার ফান্ডের জন্য। তবে সফলভাবে বন্ধ হওয়া ফান্ডের শেয়ার প্রায় ৫৭% এ নেমে গেছে ২০২০ সালের ৯৪% তুলনায়— LP গুলি তুলে নিয়ে গেছে এবং নতুন ব্যবস্থাপকদের তুলনায় প্রমাণিত প্ল্যাটফর্মগুলিকে বেছে নেয়।

বাজারের জন্য একটি ব্যবহারিক পরিণতি: "শীর্ষ-কোয়ার্টাইল" এবং অন্যান্য ফান্ডের মধ্যে বিভাজন বাড়ছেই, এবং উদীয়মান ম্যানেজাররা ক্রমবর্ধমান বড় প্ল্যাটফর্মগুলির সঙ্গে সিন্ডিকেট, SPV এবং যৌথ বিনিয়োগের মাধ্যমে চুক্তিতে প্রবেশ করছে।

রাশিয়া এবং সিআইএস: কঠিন নির্বাচনী অবস্থায় বাজার

রাশিয়ার ভেঞ্চার বাজার বৈশ্বিক বাজারের বিপরীতে চলমান। ২০২৬ সালের প্রথমার্ধে ভেঞ্চার বিনিয়োগের পরিমাণ ৫.০৯ বিলিয়ন রুবল— পূর্ব বছরের তুলনায় ৪০% কম। ৫০টি চুক্তি সম্পন্ন হয়েছে, যা ২০২৫ সালের প্রথমার্ধের তুলনায় অর্ধেক, গড় চেক ১১৩.২ মিলিয়ন রুবল। সর্বাধিক বিনিয়োগ কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা এবং যান্ত্রিক শিক্ষায় হয়েছে— শিল্প ফোকাস বিশ্বব্যাপী কিন্তু আকারে নেই।

শিল্প বিশ্লেষকরা বর্তমান পরিসংখ্যানগুলিকে ২০০৯-২০১১ সালের স্তরের সাথে তুলনা করছেন। অর্থায়নের দৃষ্টিভঙ্গি গঠনগতভাবে পরিবর্তিত হয়েছে: উচ্চ মূল সুদের হার থাকার কারণে, আমানত এবং ঋণ বাজার ভেঞ্চার আয়ের সঙ্গে প্রতিযোগিতা করছে, তাই বিনিয়োগকারীরা স্টার্টআপ থেকে প্রমাণিত আয়, ইতিবাচক ইউনিট-অর্থনীতি এবং লাভের স্পষ্ট পথের প্রত্যাশা করছেন, কেবল "সক্ষম ধারনার" পরিবর্তে। মূল পুঁজির উৎস হল কর্পোরেট ভেঞ্চার, শিল্প কেন্দ্রিক ফান্ড এবং ক্লাব সিন্ডিকেট।

ভেঞ্চার বিনিয়োগকারীদের এবং ফান্ডগুলির জন্য উপসংহার

২০২৬ সালের ২৯ জুলাইয়ের এজেন্ডা চারটি তত্ত্বে রূপান্তরিত হচ্ছে:

1. রেকর্ড ≠ বিস্তৃত বাজার। $৫১০ বিলিয়নের সমন্বিত রেখার সঙ্কুচিত হতে পারে: পুঁজিটি ক্যাটাগরির নেতা এবং গড় স্টার্টআপকে দ্বিধা করে।
2. কেন্দ্রীভূতকরণ একটি স্বতন্ত্র ঝুঁকি। যদি একটি কোম্পানির আয় কয়েকটি AI নেতার উপর নির্ভর করে, তবে তা একটি নেতার হতাশার গুরুত্বের পর্যালোচনার প্রয়োজন।
3. অবহেলার জানালা খোলা, তবে নির্বাচনপূর্ণ। $২-৫ বিলিয়ন মূল্যায়নের কোম্পানিগুলির জন্য, স্থিতিশীল আয় এবং লাভের নিকটবর্তীতা কার্যকরভাবে বর্তমান IPO- চক্র ব্যবহার করার সুযোগ দেয়।
4. অবকাঠামোগত বাজি প্রয়োগ করে। গণনা, শক্তি, নিরাপত্তা এবং ফিজিক্যাল AI অ্যাপ্লিকেশনগুলির উপরে আরো নিরাপদ অবস্থান দেয়।

বাজারে পর্যাপ্ত পুঁজির প্রাচুর্য এবং তার প্রবেশাধিকারের মধ্যে একটি বৈপরীত্য রয়েছে। ভেঞ্চার ফান্ড এবং প্রতিষ্ঠানগত বিনিয়োগকারীদের জন্য এটি মৌলিক অনুশাসনে ফিরে যাওয়ার অর্থ: নির্বাচন গুনগত মান, মূল্যায়নের শৃঙ্খলা এবং বাস্তব পরিকল্পনা— অগ্রাধিকার হিসেবে বছরের শীর্ষ সংখ্যারকেও মূল গুরুত্ব দিতে হবে।